杨小东

　　上周股指在经历了三连小阳后继续震荡回落寻底,显示在加息预期、经济回落等压力下,投资者做多热情并不显著,国际板推出的加速和美国对中国概念股的清查,引发了B股的调整,A股市场仍需等待政策因素的推动。虽然目前尚未看到市场有企稳的迹象,但随着下周5月份经济数据公布,政策走向将明朗化,市场将逐步进入底部区域,投资者在目前点位继续大幅杀跌并不可取,可轻仓观望耐心等待反弹的到来。

　　从以往的历史数据来看，大盘在底部反复震荡的情形是很常见的。在这种反复震荡筑底过程中，一方面需要保持谨慎，另一方面也要清楚地看到市场的内在价值，正逐步完成量变到质变的演进。目前部分主力资金相对认可当前的估值底，唯独量能迟迟不能放大。将要公布的经济数据可能还是不会太乐观，通胀持续在高位运行，但是由于前期市场调整已对各种利空消息有所预期并进行了消化，因此下跌空间不大，围绕2700点反复震荡筑底可能性较大。

　　我前面曾经谈到，市场要有重大转折，需要估值底、市场底、政策底的合而为一。从目前情况看，随着指数的再度下跌，估值底和市场底有望得到体现的可能性正在逐渐加大。现在最大的问题是政策底能否如期显示一些迹象。而从时间上看，这个迹象出现的合适时间，就应该在6、7两个月。

　　市场的重要底部基本上是在恐慌和绝望中产生的，而近期的市场虽然指数波动较大，出现了一点恐慌，但并没有到绝望的程度。这一点可以观察每日的涨跌幅排名情况得知，最近几日涨停板很多，跌停板甚少，下跌虽有放量，但相对较少。而目前市场上依然有多数机构和个人投资者认为2700点附近就是底部区域，但历史反复告诉我们，共识经常是错误的，尤其是对于底部和顶部的共识。

　　我们一直强调不要盲目地猜测市场会跌到哪里，而是根据历史的经验和新的情况变化去判断是否形成了底部。因为低点一般是在走出来之后才会被市场充分认识的，并且就算提前判断了低点在哪里，其对最终的操作收益的影响也不会非常明显。我们基于谨慎的心理，也就是从投资于确定性出发，则市场可能依然存在下行的风险。即使这样，随着股票家数的增多和市场情势的演变，结构性分化已经成为常态。就算同一个概念、同一个板块，个股涨幅却有巨大的差异。尤其是在市场经过一轮400点的回调之后，很多个股已经再次进入中线的买入区域。（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）