杨小东

　　上周沪深A股紧跟全球市场，表现惊心动魄、跌宕起伏。上证综指上半周飞流直下，最低触及2437点，创出近一年来新低，下半周则快速反弹，最终收出一根带长下影线的阴十字星，成交量明显放大，多空博弈激烈。经历大起大落后，A股市场将震荡收敛、缩量整理，进入平和修复阶段。

　　上周标普下调美国长期主权债务评级，全球“程序化避险平仓红线”被快速下跌给捅破，导致全球股市暴挫。从外部因素来看，“黑天鹅”事件风险仍在持续发酵。虽美联储再度祭出“定期宽松”，发出了强烈的救市信号，但这可能给新兴经济体带来输入型通胀和本币升值的压力。 

　　上周二国内宏观经济数据公布，7月份CPI同比上涨6.5%，创37个月以来新高，环比上涨0.1个百分点，尽管环比涨幅趋缓，但通胀压力仍然严峻，控通胀仍然是下半年的主要工作任务。上周人民币对美元中间价升破6.4，创汇改以来的新高，今年以来人民币累计升值3.49%，预计这种强势还会继续，对出口企业压力增大。

　　技术上，上周沪指周线收取十字阴星且下影线较长，表明周线级别存在一定的反弹需求。预计本周沪指有望在长下影线的范围内即高于2437点的位置之上运行。就中期而言，我们依然持谨慎态度。当前点位言底为之尚早。从日线来看，目前均线系统发散较大，后市必然存在一个修复均线的过程，而在当前的市场环境中，这种修复更容易表现为“小步碎跑”的反弹行情，即反弹从时间上看能够持续但空间不大。此外，大盘仍存在反弹之后继续震荡下行的可能，后市美债问题的演变和国内通胀是否真正见顶，值得高度关注。

　　不过，来自基金和保险公司的消息称，在此轮暴跌之后，保险资金上周以来约有百亿元资金入市抄底。从过往的经验看，社保基金几乎每次都很精准在底部区域进场，因此，市场也将社保基金的动向视为风向标。

　　综上所述，就目前A股市场所处的环境，投资者应该继续持有谨慎的态度。外有欧美债务危机加剧、全球经济复苏遇阻，内有宏观调控、通胀以及经济增速放缓等等，这些因素都决定了短期内大盘难有趋势性机会。对于相对独立的A股市场而言，国际市场暴跌带来的更多是心理压力。国内经济前景和未来政策取向依然是市场各方关注的核心。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）