杨小东

　　上周投资者可谓是经历了“大喜大悲”，既欣慰于重大利好带来的短暂涨势，也烦恼于A股始终积弱难返。A股市场全周呈现“过山车”式走势，最终股指还是延续近几周下探寻支撑的格局。目前看，单一政策很难扭转下行趋势，政策转向需要一个累积过程，在出现持续宽松政策前，股市仍将维持弱势震荡格局。

　　消息面上，上周三央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。我们认为，“降准”更大意义在于昭示未来货币政策的基调由“控通胀”转向“稳增长”。当前，保增长已成为全球多数国家的目标，巴西今年以来三度降息，欧盟各国日前就扩大EFSF（欧洲金融稳定基金）规模的两种选择达成一致，美联储也携手5大央行下调美元流动性互换利率0.5个百分点。我们认为，为了防止经济出现硬着陆，我国明年有望继续下调存款准备金率。

　　但是，11月PMI（采购经理指数）自2009年3月份以来首次回落到50%以内，说明制造业开始萎缩，同时意味着11月的工业增加值增速将继续回落，经济增速加速放缓。预计12月PMI将继续回落。

　　技术上看，大盘周K线收出长阴线，下跌0.82%，而前一周下跌1.50%，显示跌势趋缓，日均成交金额比前一周放大三成多。周K线均线系统基本维持空头排列，5周均线、10周均线均出现下探，中期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出带下影线的长阴线，处于5日均线压力之下，将考验2307点年内底部支撑。均线系统处于空头排列，走势转淡。布林线上，股指处于空头市道，线口向下运行，呈现盘跌形态。

　　目前市场实质上就是估值基础不断滑落、“地基”塌陷的过程。个股的区别无非就是有些快一点，有些慢一点，但是最终都难免一跌。或者说，市场环境好时，跌得慢一点，甚至还能反弹；市场环境一旦恶劣，就会加速下跌。

　　总的来说，在最新经济数据公布以及中央经济工作会议召开前，市场做多意愿不强，同时多重负面因素共振下，股指短期或考验前期低点，因此建议投资者轻仓观望，保持谨慎。不过，我们还是坚持之前的观点，大盘持续下跌空间有限，在当前点位，投资者不宜盲目杀跌。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）