杨小东

　　上周A股市场积弱难返，尽管全周五个交易日并未出现单日急跌走势，但在震荡中股指的运行重心却不断下移，上证综指跌破前期低点2307点，创下年内新低2302点，2300点整数关岌岌可危，而深成指则不断刷新年内低点，大盘弱势形态尽显。

　　上周市场有几项特点：首先，成交量持续萎缩，特别是沪市成交量创近三年来新低。按历史经验来看，成交量的持续低迷往往表明市场底部即将到来，但鉴于目前国内经济下行压力进一步增大且未来货币政策基调未明，因此市场何时企稳仍难断言。其次，跟跌不跟涨的特点再现。上周外围市场由于欧债危机出现转机以及美国经济数据良好等利好的刺激一度大涨，但A股市场并未跟涨，表明影响当前市场的决定性因素是内因。最后，在缺乏系统性机会的背景下，传媒、环保等题材概念股仍逆势走强屡创新高。

　　我们认为，近期市场主要受三方面利空因素的影响，第一，国内经济下行风险加剧。11月制造业、非制造业PMI（采购经理指数）指数双双回落，上周五公布的PPI（生产者物价指数）数据更是出现超预期回落，表明国内经济活动开始萎缩。第二，资金面压力较大。一方面，年底IPO（首次公开募股）节奏加快将占用二级市场大量资金，限售股解禁洪峰的到来将使得套现压力骤增。另一方面，人民币兑美元即期汇率连续8日触及跌停，增强了人民币贬值预期，同时由于欧债危机使得一些国际资本存在回撤需求，这些因素将加快国际资本流出的速度。而固有的年底资金的回笼压力，也会对证券市场资金面产生明显抑制。第三，欧美债务风险挥之不去。

　　短期来看，经济增速下滑引发的货币放松预期有利于房地产、金融板块的走稳走强，股指经过连续下探后或有间隙性反抽，但本周解禁达到613亿，创出4个月单周新高，在没有明确货币政策有较大力度的转变前，市场反弹的空间有限。操作上投资者应继续等待机会。  （作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）