杨小东

　　经过连续一周的调整后，前期市场强烈的做多氛围有了明显变化，谨慎情绪逐步升温。上周股指连续调整，沪指再度回落至2400点关口。2478点作为市场重要压力位，在没有蓄势充分和新政策支持的情况下，需要反复震荡消化，后期大盘将反复考验2350—2400点一线的多条均线支撑位。

　　从盘面观察，经过5月首周的反弹后，上周市场再度陷入弱势调整，随着政策红利边际效应的减退，市场观望情绪渐浓，成交量也逐日萎缩，投资者热盼的红五月似乎并不顺利，尤其是周三的一阴吞四阳，为反弹行情的演绎增添了一些不确定性。

　　本次反弹的核心基础就是政策改善预期，虽然宏观面以及基本面并不支撑指数出现大幅上行的走势，但是管理层连续出台制改措施，为A股市场提供了一个难得的机会。不过，对于投资者而言，如何把握好这波行情是当前操作的重中之重，但是热点轮动较快、持续性不强，投资者操作起来难度不小。

　　一方面，“五一”假期出台的利好政策和制度对市场的刺激作用出现边际递减，同时随着央行逆回购，降准预期有所降温，这对于政策预期支撑的本次反弹而言，无疑影响了市场的持续做多动能。

　　另一方面，上周权重板块的弱势表现制约了反弹的高度。我们认为，权重股在本次反弹过程中始终输于题材股，最根本的原因在于其估值并没有具备绝对优势。在未来宏观经济存在一定不确定性的背景下，由于运作大股票需要大规模资金，大资金最为关注的就是估值水平，在估值没有达到足够低的程度时，场内外资金不敢贸然进入，并且会将每个利空因素放大。

　　总的来说，由于受到基本面、资金面以及估值水平限制，权重股短期内不具备领涨指数的条件，另外一方面，小市值股票虽然可以满足资金投机的需求，但其高估值状态颇有些高处不胜寒的感觉。未来一段时间内市场将处于箱体震荡格局。短期来看，市场继续调整的风险有所加大，建议投资者控制整体仓位，逢低吸纳业绩确定的大盘蓝筹如金融、煤炭和品牌消费类个股，短期关注医药板块估值修复的机会。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）