杨小东

　　上周A股市场延续了近几周震荡下探的走势，尽管周中沪综指走出三连阳，但是指数并未停止下行的脚步，尤其是上周一的放量大幅下跌，连续两周出现“黑色星期一”，更是加重了市场的恐慌情绪。周末市场“降准”（降低存款准备金率）预期骤然升温，一旦未能按期兑现，股指重心恐将继续下行。

　　从宏观经济来看，随着市场的逐渐成熟，A股市场和宏观经济的关联度越来越大，而且总会有提前的预期。本轮调整可以分为几个阶段，最初是由于外部环境变坏，全球避险情绪升温，使得A股难以独善其身；随后由于经济见底时间持续后移，导致上市公司业绩大幅下滑，从而影响其合理的估值水平，尽管管理层出台了一系列“降准”、降息利好措施，但是市场并未因此强劲上涨，则充分体现了投资者对我国宏观经济前景的悲观预期。

　　其次，上市公司业绩前景堪忧。据统计，目前两市披露的中期业绩预告中，仅有半数实现增长。同时不少上市公司近期修正了一季度时的业绩预测，而其中相当一部分是向下修正，一旦遭遇业绩地雷，股价反应也相当的激烈。

　　从技术上看，上周大盘收出第五根周阴线，显示其仍在下降通道中运行，中期弱市调整格局未有改变。但由于技术上超跌已久，技术性反弹的需求也在加大。不过，目前市场总体上比较虚弱，做多人气尚未恢复，若无利好刺激和量能配合，大盘反弹的高度与持续的时间均有限。目前大盘离前期低点2132点仅一步之遥，后市跌破的概率较大

　　第三，资金供求始终是影响股指涨跌的最为核心的因素，而现阶段，资金供给情况不太乐观。本周有8只新股发行，其中包括1只大盘股，预计规模有40亿元，对资金面构成压力。同时8月二级市场解禁规模将达到今年高点1500亿元。这也就意味着供求矛盾将继续存在。

　　综合来看，由于市场存量资金匮乏，供求关系失衡，弱势行情难以改变，中报业绩下滑或亏损以及有退市风险的个股，也将对市场形成负面影响。操作上，由于A股市场下降趋势依然存在，投资者应谨慎面对结构性机会，严格控制好仓位。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）