杨晓东

　　上周A股尽管沪深主板以及中小板三大股指均创出新高，但上行节奏较前期相比明显放缓，盘中其大多时间维持震荡整理格局，创业板在经过周一的大跌后虽然连续四个交易日向上反弹，但指数并未能进一步创出新高，弱势迹象初现。

　　对于后期，结合各方面因素我们认为市场继续维持震荡整理的可能性较大，沪深两市短期向上将面临动力不足的局面，但向下显著回调的风险亦相对较低。首先，当前A股增量资金入场的趋势仍在延续，其将对市场整体形成有力支撑。增量资金入场是推动本轮行情上涨的重要因素，目前看无论是新增股票开户数，还是新基金的发行，均表明这一趋势仍在持续，在资金不断入场的背景下，沪深两市将持续受到支撑。其次就市场具体情况而言，尽管中小市值个股估值处于偏高水平，但权重蓝筹估值优势依然明显。沪深300成分当前整体PE为19倍左右，虽然较2014年年中相比明显提升，但和历史平均水平相比其仍处于相对低位。在A股牛市格局的背景下，权重板块依然偏低的估值同样决定了其调整空间的有限。

　　在大盘保持完好上升趋势的背后，投资者也必须注意一些短期的负面因素将袭扰市场。首先，本周资金面较前期更为紧张。包括国泰君安在内的25家新股将发行，预计冻结资金或达到7万亿。同时至少有1612亿元的地方债面临发行。而央行会否在此时间节点降准尚难判断；其次，两市成交量继周一创下天量后快速萎缩，表明多空双方较为谨慎，经过一段时间的拉锯后或将迎来方向性选择；最后，市场热点持续性下降，板块和个股轮动加快，表明市场心态较为浮躁，持股耐心有所下降，不利于指数的继续拉升。

　　最后，上周中国中车冲高回落、持续调整，对权重股板块以及大央企整合预期产生不利影响，同时也制约两市权重股表现及主板指数的运行状态。从短线看，中国中车仍在探底企稳途中，尚未出现明显止跌信号，因此也难以带动权重股及大盘指数快速上扬，且快牛走势亦不符合管理层的预期和导向。据此，维持震荡应是大概率事件。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）