杨小东

　　上周后半周两市大盘出现强劲反弹，近期救市效果有所显现，本轮瀑布式下跌已基本结束，后市大盘有望步入震荡整理，对前期超跌行情展开消化。

　　回顾本轮调整，配资盘、融资盘平仓的负面反馈导致市场自我调节机制失效，进而逐步演变成为一场流动性危机。目前场外配资风险已经完全释放，场内融资余额也从2万亿元以上降到1.4万亿元水平，得到了一定程度的释放，最坏的时候正在过去。

　　前期A股非理性暴跌源于资金面快速去杠杆引发的相互踩踏。为扭转局面，管理层多管齐下，全方位、立体式、高密度地推出了一系列救市举措，全力稳定市场，稳定预期。同时，由于股价一跌再跌，不少个股几近腰斩，技术性反弹要求强烈。再加上大量个股停牌避险，正常交易的品种不足A股总数的一半，在客观上形成了变相缩容，导致下半周多头反攻大见成效，市场信心迅速恢复。

　　当然，大盘在初战告捷的同时，预期其迅速逼空向上也是不切实际的，毕竟经过这一次的大洗礼，市场心态的修复需要较长的时间。同时，从正常交易的个股来看，大多数品种从周四的最低点到周五的涨停位，已经上涨了30%左右，如果再涨个5%就接近反弹三分之一的目标位了，技术修复的动能就会下降。再加上本周可能有大批个股复牌，市场容量扩大，对资金面也是一个考验。因此从目前看，行情在成功探底之后，还有冲高回落、震荡整固、以确认本轮下探低点的有效性。

　　操作上，短线成功抄底的投资者可以高抛低吸，滚动操作。而目前重仓被套的投资者，建议适度降低仓位，保持筹码和现金的恰当比例，增强灵活性。至于目前还带有较高杠杆的投资者，建议在反弹中收缩杠杆，适当降低风险。（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）