杨小东

　　上周大盘上涨2.05%，创业板全周上涨9.76%，两市总成交量较前一周减少9.58%，表明资金仍大多处于观望态势，场内资金生产自救，市场情绪逐步平稳，信心仍有待修复。

　　最坏的时候已经过去，中期底部初步探明，市场情绪显著修复，做多人气正在聚拢；但上方套牢盘密集，杠杆去化压力持续，投资者心态难免在行情波动中摇摆。预计后市反弹将在波动中行进，短期或步入区间震荡格局。事实上，也只有充分震荡换手，才能逐步消化上方巨量套牢盘，从而为新一轮上攻蓄势。值得一提的是，随着货币宽松和改革利好的驱动力出现边际效应递减，预计在震荡整固后，新的上涨动力将来自经济基本面的改善，这需要静待未来经济数据的确认。

　　通过近期大盘表现，我们发现，3800点可确定为市场底线，在这一底线之上，大盘将以反复震荡方式，化解不利于后市运行的各种因素，以时间换空间，还是近段时期内市场唯一、也是无奈的选择。现在，市场交易功能基本恢复，接下来还要恢复融资功能，只有融资功能得到恢复之际，才是市场真正好转之时。

　　布局牛市下半场的时间窗口已经打开，但震荡分化格局将维持较长一段时间。经历了大涨大跌后，投资者情绪整体渐趋理性，只有真正具备估值修复逻辑的强势股才能持续吸引资金进驻，重新构筑上涨通道，而估值依然高企、缺乏业绩支撑的股票极易在超跌反弹过程中遭遇减持，进而终结牛途。在抄底布局中，投资者应精选具备基本面支撑、行业景气向好、显著受益改革转型的确定性品种，业绩和估值在择股因素中的权重应得到明显提升；同时，可借反弹逐步减仓弱势股票。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）