杨小东

　　上周两市大盘小幅上涨，前四个交易日震荡上行连收四根阳线，周五冲高后尾盘出现快速回落。总体来看，随着指数的企稳回升，市场人气逐步恢复，个股保持较高的活跃度，但指数在上涨中略显犹豫。预计在政策和消息面平稳的前提下，沪指有望围绕4000点为中枢进行窄幅震荡，大涨和大跌的概率都不大。

　　首先，从市场环境看，最新中国财新（原汇丰）7月份PMI初值为48.2%，创15个月新低，同时中国电力联合会宣布上半年全国用电量增速创35年新低，再加上近期猪肉价格快速上涨，可能影响CPI潜在上升压力进而影响货币政策未来走向，因此政策环境面临新的不确定性。

　　其次，从管理层救市的角度看，3500点以下事关系统性金融安全和稳定，必须强力救市，但到了4000点以上，虽然国家队没有减持或退出的打算，但继续大手笔增持、深度介入的必要性也大大下降。即政策扶持之手可能会逐渐淡化，未来需要更多地依靠市场本身的定力，来决定未来的方向。

　　最后，盘面上看，经历了前期去杠杆过程后，部分活跃资金的离场影响到短线市场的活跃度，表现为成交量的大幅萎缩。以本周为例，虽然股指持续回升，但两市日总成交量始终维持在1.2万亿元左右，无法持续放大，和行情大调整前动辄2万亿元的量能相比有很大的萎缩。同时，在这次大跌后，新入市的投资者和资金数量也大为减少，数据显示只有火爆行情时的三分之一左右。因此，从量能看，行情需要反复整理和修复。

　　从本周的市场走势来看，指数的反弹中稍显犹豫，尤其是前三个交易日沪指围绕4000点反复争夺，虽然个股普涨，但多方并没有一蹴而就的攻克4000点整数关；周四大涨后周五尾盘旋即放量跳水，从侧面反映当前市场资金短炒特征明显，进攻中带着防守也表明做多意志并不坚决，这也符合历次大跌后大盘修复性反弹走势。短期大盘采取重心略上的反复震荡走势更利于人气的重新凝聚。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）