杨小东

　　上周我们判断市场“2600点之上空间有限”，沪指周二最高上冲到2636点就调头向下，呈现冲高回落走势。前半周沪指依托2600点和5日均线的支持小幅震荡整理，后半周在加息预期升温以及海外市场暴跌的影响下跌破5日均线并跳空下行，将上上周反弹的空间基本跌回并重返2500点附近。

　　消息面看，美债和欧债发展态势、国内货币政策走向以及房地产调控前景成为市场关注的焦点。我们认为这其中存在较多的不确定因素，中期市场走强的难度很大。但就短线而言，周五大盘在整个亚太股市急挫的背景下仍能独善其身，“该跌不跌”表明多头信心犹存。我们认为短期走势无需过度悲观，但一定要冷静地看待中期趋势。

　　市场上看，上周市场连续缩量显示当前市场仍处于弱势格局中，利好消息的出现都无法有效激发资金的进场热情，虽然盘中不乏结构性个股机会，但是赚钱效应的减弱使得大盘缺少能聚集人气的热点板块，这从近几日“一盘散沙”的盘面就可以看出。

　　从目前来看，本周大盘有望探底回升，收敛整理，运行区间在2500点上方。首先，周五A股跌幅远远小于欧美股市及亚太周边市场，呈现出较强的抗跌性，尤其是下午2点钟后的温和反弹，表明市场没有出现持续恐慌，低位仍有做多持股意愿。其次，从市场估值看，沪深300动态市盈率只有11.9倍，已经低于998点和1664点时的水平，处于底部安全区间，有较强的抗压性。第三，从技术上看，上证指数自7月中旬2826点下跌至今，到上周五已经出现第三个跳空缺口，按照技术规则，这是一个竭尽性缺口，预示调整基本到位，2538-2556点缺口短线会有回补，因此，后续大盘在2500-2600点之间震荡整理的可能性最大。

　　当然，目前市场同样缺乏持续看多的理由，无论是通胀压力还是货币政策，短期内难有明显的放松，上周中央银行票据利率上扬，使得投资者对升息忧虑上升，因此供求关系仍然偏紧。从海外看，一波三折的走势短期内难以平息，对A股市场的影响也很难形成持续利好。在此局面下，A股继续蛰伏进行缩量盘整是最有可能的选择。

　　操作上，由于缺乏持续性、系统性机会，建议以防御性为主，短线品种以中小市值、量能配合、弹性好的个股行情为主。   （作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）