杨小东

　　上周A股市场呈现冲高回落的格局，大盘走势可谓跌宕起伏，周三出现的放量大涨让市场做多情绪有所恢复，但随后两个交易日的下跌让反弹的成果消失殆尽。由于本周是国庆长假前的最后一周，观望的气氛仍会比较浓厚，成交相对清淡，市场在经过持续下跌后，风险已经逐步释放，快速下跌的可能性较小，但底部言之尚早，仍需耐心等待。

　　外围市场的影响不可小视，备受关注的美联储议息会议结束后，4000亿美元的“扭转操作”低于预期，全球市场以暴跌回应，这也拖累了国内市场，使得刚见曙光的反弹立即夭折。经济数据仍然令人担忧，上周公布的9月份汇丰中国制造业采购经理人指数初值为49.4，低于8月份终值49.9，已连续三个月居于分水岭线50下方，这一指数连续下滑引发了市场对下半年中国经济可能会大幅放缓的担忧。另外，对指数影响较大的权重行业表现不尽如人意，特别是地产板块，受到了政策的持续打压，楼市销售表现不利，“金九银十”成为泡影，而近期又因传闻的影响，投资者加重对房地产资金链的担忧，其走势疲弱，破位下行，短期难改颓势。

　　不过这期间也出现一些积极因素。一是各国管理层积极应对危机。G20集团（国际经济合作论坛）在华盛顿发布声明称将全力应对经济挑战并维护市场稳定。与此同时，近期各项数据均显示欧债危机不断恶化，IMF（国际货币基金组织）重启了总额为5710亿美元的资金池，旨在增加贷款资源。二是百亿社保资金获准择机入市。有媒体报道，有超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准，于上周划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。虽然对于目前的市场来讲100亿元，有些杯水车薪，但其信号意义更强。三是ETF基金连续三周逆市净申购。虽然市场在不断下跌破位，一度创出年内低点，而颇能反映机构动向的ETF基金却在持续加码，说明在市场持续调整后，前期一直减仓的机构投资者也出现了一定的分歧。

　　总体而言，在全球纷纷应对危机的背景下，A股市场不会出现对悲观预期的恐惧型表现，即出现单边大幅下跌的概率并不大，但是距离转势还有较大距离，未来一段时间将是一个震荡筑底的过程。后市还会继续弱势整理，但由于距2319点的低点仅有百点，下跌空间相对有限，市场已处于相对底部区域，投资者不必过于悲观。不过，目前暂未到全面做多时机，仓位还需控制，等待积极买入信号的出现。

　　（作者系中国民族证券吉首营业部首席投资顾问，本文中观点仅代表个人观点）